并购新规松绑，ST板块重组风云引资金热炒

政策“松绑”并购重组化之际(zhījì)，ST板块上市公司的并购动作(dòngzuò)与资金炒作也活跃了起来。 截至目前，有ST联合（600358.SH）、*ST宇顺（002289.SZ）、*ST花王（603007.SH）三家(sānjiā)ST或*ST上市公司发布了重组预案公告，其中*ST宇顺5月25日下午披露(pīlù)了重组最新进展，公司及(jí)相关中介机构已经(yǐjīng)开始对标的公司开展尽职调查、审计、评估等核查(héchá)工作。相比A股近半年以来发布的并购重组预案总数量，ST板块三单数量虽少，但较过去几年活跃度明显提升(tíshēng)，显示监管逐渐“松绑(sōngbǎng)”。 另一边，二级市场资金闻风而动，ST板块个股批量大涨，本周有超过27只股涨(gǔzhǎng)逾10%，资金就重组政策优化热炒相关概念股，有些ST或*ST只是(zhǐshì)公告提到存在并购计划(jìhuà)，股价便连续涨停。 政策松绑、资金热炒ST板块(bǎnkuài)重组 中国证监会发布的(de)《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《重组办法》），通过简化审核流程、创新交易工具、提升监管包容度等(děng)方式将为(wèi)并购重组市场提供更大的发展空间。此次政策(zhèngcè)优化将进一步提升A股并购积极性，尤其是新设的重组简易(jiǎnyì)审核程序，建立重组股份对价分期支付机制，利于中小市值公司收购大体量标的资产。 新政发布后资金闻风而动，并购重组概念集体爆发。Wind重组指数(zhǐshù)本周(zhōu)收涨3.21%，其在5月21日盘中一度创下2024年12月18日以来最高点（4868.53点）。ST板(bǎn)块的(de)本周表现相当活跃，多达27只股的周涨幅超过10%，*ST赛隆（002898.SZ）、ST岭南(lǐngnán)（002717.SZ）、*ST节能(jiénéng)（000820.SZ）、*ST岩石（600696.SH）等个股的涨幅超过20%。其中部分个股的炒作(chǎozuò)火爆，*ST赛隆14天(tiān)10板、*ST节能5天4板、*ST正平6天5板。 ST板块迅速升温的炒作热度也是因为并购重组优化(yōuhuà)，一方面，ST板块普遍是小(xiǎo)微盘股，存在市值低、股权结构简单等特点，天然具备(jùbèi)成为并购标的或重组平台的优势。 不过，记者(jìzhě)注意到，相比ST个股快速飙升的估值(gūzhí)，5月19日以来，ST板块的大多数并购重组(chóngzǔ)公告(gōnggào)，均系前期已发布的重组计划的进展公告，实质性并购重组预案公告并不多，有的ST股只是在机构调研及公告中提到并购重组计划，具体交易方案、价格均未落地，资金便(biàn)趁着热度炒作个股。 *ST南置（002305.SZ）5月23日披露(pīlù)重组计划，公司拟将持有的房地产开发业务等(děng)相关资产及负债转让至控股股东中国电建地产集团有限公司。本次交易预计构成重大资产重组，交易尚处于筹划阶段，交易价格、交易标的资产范围(fànwéi)等要素均(jūn)未确定。5月以来，*ST南置股价累计上涨49%，5月22日盘中创下年内(niánnèi)股价新高（2.18元(yuán)）。 *ST恒久（002808.SZ）5月19日在业绩说明会上表示，公司择机转型、寻求(xúnqiú)经营规模(jīngyíngguīmó)突破，通过并购重组的方式加快布局战略性新兴产业(xīnxīngchǎnyè)，发展新质生产力，收购具有发展潜力的优质并购标的，优化(yōuhuà)资本结构。5月19日~23日，*ST恒久录得5天4板(bǎn)，累计涨幅达15.78%。 股价连续涨停的(de)背后，*ST恒久截至(jiézhì)今年(jīnnián)(nián)一季度末的货币资金只有4867.12万元，剔除期末短期借款4000万元后，货币资金不足千万。同时，最近六年（2019年~2024年）*ST恒久的净利润持续亏损，营收规模(guīmó)持续缩水，截至今年一季度末，公司的未分配利润亏损5959.63万元。*ST恒久的基本面和资金规模能够支撑什么样(shénmeyàng)的并购重组仍是未知数。 上市公司(shàngshìgōngsī)通过外延式并购(bìnggòu)重组(chóngzǔ)(chóngzǔ)，是为提升市场话语权与份额、打通产业链上下游，更好地参与国内外竞争，实现进一步发展壮大。当前(dāngqián)是并购重组的风口，监管鼓励上市公司通过并购重组提升经营质效，但这不意味着对“伪重组”“借道重组套利(tàolì)或炒作”打开方便之门。蹭热点式重组炒作股价：在(zài)重组实践中，个别(gèbié)上市公司意图通过“忽悠式”重组拉抬股价，严重侵害中小投资者利益。部分重组交易因收购标的属于市场热点，例如新能源、半导体行业等，公司披露方案后引发股价大幅上涨，但最终由于各种原因导致重组终止。 *ST宇顺重组迎新(yíngxīn)进展 根据第一财经记者梳理，2025年(nián)以来ST联合、*ST宇顺、*ST花王三家ST公司筹划重大(zhòngdà)资产重组，三家上市公司均是在披露并购重组公告前已经被实施(shíshī)风险警示。 虽然年内仅有三单ST或*ST公司(gōngsī)的重大资产重组公告，相比过去几年数量已经明显增多(zēngduō)，在业内人士看来，已经被*ST或ST的上市公司能够(nénggòu)披露重组公告，意味着监管正在“松绑”。 “ST板块上市公司能发出(chū)重组预案或者(huòzhě)计划公告，既表明监管认可这些重组具备的实质性落地可能，也反映出监管正在‘松绑’ST板块的并购重组，一般是交易所提前和上市公司具体沟通过才会发公告的。”某华东地区投行人士告诉(gàosù)记者，“ST板块是良莠不齐的，有些上市公司确实不具备持续经营和盈利(yínglì)的能力，也有的或是(huòshì)受行业周期影响，或是管理层决策失误，因为退市新规导致(dǎozhì)被实施风险警示，这类(lèi)公司是有机会通过并购重组摆脱经营困境的。” “妖股”*ST宇顺(yǔshùn)的重组备受市场关注，该公司此前(cǐqián)25个交易日收获22个涨停板，并于5月21日起股票停牌核查。 5月25日下午，*ST宇顺披露了重大资产重组的最新进展，公告提到，公司及各中介机构正在对(duì)标的公司开展尽职调查、审计、评估等核查(héchá)工作(gōngzuò)，实施包括不限于访谈、盘点、函证、实地(shídì)走访等核查程序，并已聘请有相关资质的中介机构，并积极协调各方推进本次重大资产重组的相关工作，目前(mùqián)交易处于推进过程中。 尽调环节是并购重组的(de)(de)关键环节，决定交易能否实质性落地，若这项交易顺利落地，*ST宇顺有望成为2025年首单成功实施并购重组的ST板块上市公司。另据公告，*ST宇顺的股票将于5月26日开市起复牌(qǐfùpái)，公司还(hái)申请撤销其他风险警示，申请尚需(shàngxū)深交所批准。 根据前期公告，*ST宇顺拟以支付现金方式收购Olive IdaLimited间接持有或控制的中恩云(zhōngēnyún)(yún)（北京）数据(shùjù)科技有限公司、北京申惠碧源云计算科技有限公司、中恩云（北京）数据信息技术有限公司100%股权，标的公司主要面向大型互联网公司等(děng)客户提供(tígōng)数据中心基础设施服务。 *ST宇顺的(de)最近两次重组进展(jìnzhǎn)公告还提到(tídào)，公司已经与(yǔ)交易(jiāoyì)对手签订了补充协议，并根据框架协议及其补充协议向交易对方支付了诚意金。值得注意的是，*ST宇顺的这笔重组计划中，双方约定的排他期为2025年6月30日，这也意味着未来一个多月，公司的重组计划或迎来实质性进展。 除了*ST宇顺，ST联合(liánhé)披露筹划发行股份及支付现金收购大股东资产，目前股票处于停牌阶段。根据披露，ST联合拟以(yǐ)发行股份及支付现金的方式购买江西润田(rùntián)实业股份有限公司部分(bùfèn)或全部股权并募集配套(pèitào)资金，实现公司对标的公司的控制。此外(cǐwài)，*ST花王计划以支付现金方式收购安徽尼威汽车动力系统有限公司55.50%股权。截至目前，*ST花王和ST联合尚未更新交易最新进展。 (本文来自第一财经(cáijīng))